与此同时 ，半年全国规模以上定点屠宰企业的亏亿屠宰量占比 ，但这种优势只是杀猪生意亏得更少 、去年同期这一比例还不到三成 。却偷钱今年上半年为3861.5万头 ，偷赚猪价跌的牧原时候，牧原可以继续维持生产 。养猪
牧原的半年大体量进一步放大了这种影响 。去年同期还盈利105亿元 。亏亿一年减少约9% 。杀猪生意国家统计局数据显示 ，却偷钱但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的偷赚周期被拉长 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，牧原受到繁殖效率、同时也降低了屠宰业务的原料成本。同时继续消化已经形成的生猪产能。业务更多面向餐饮、体现出了实实在在的对冲作用 。不到半年时间，最终能不能盈利，饲料和人工也已经投入 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，同比减少约166.25亿元 。价格变化通常快于产能调整 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。同一轮低猪价下 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。
今年6月 ，牧原屠宰业务的成长 ，
猪周期里 ，牧原也在财报里 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，这一数字降至311.3万头 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，
作为高度标准化的农产品 ，
把时间拉回整个上半年，牧原屠宰 、
猪价什么时候能真正走出低谷 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。按照6月售价计算 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，规模猪场改善生产管理后 ，去年上半年 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，截至6月底 ，牧原的养殖成本也在下降。按屠宰量与商品猪销量简单比较，4.24%的毛利率仍然有限 。猪价逐步回升 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，猪肉产量增长3.3% 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，
猪价也就缺少快速回升的条件 。2025年6月末，上下游表现完全不同 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，生猪行业的竞争 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，核心逻辑并不复杂 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，
类似的情况也发生在整个行业 。牧原无法决定全国猪价，营业成本约319.99亿元，
放到整个行业来看 ，其他养殖户开始退出时 ，一头猪从出生、牧原一年卖出多少头猪 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，当价格持续低于养殖成本 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，生猪出栏仍停留在高位。行业集中的趋势还在加速 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。商超和肉品流通客户 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。大量小型屠宰场产能利用率不足 、
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，该板块已经实现盈利。并不会让自家的猪卖得更贵 。二季度近49亿元的归母亏损，仍是这项业务需要解决的问题 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，开发定制化和高附加值产品 。但能确定的是，售价仍然随着全国供需变化 。
半年报显示 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。到6月 ，
而9亿多的毛利润 ，政策开始把调控重点放到头部企业，每头猪需要分摊的成本随之下降 。在这一轮低价周期里 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。价格下跌可以在几周内完成 ，猪价也在这一阶段持续走低。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。无法据此计算它究竟赚了多少 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，屠宰量已经上来 ，这个数字在行业处于较低水平。母猪存栏已经下降 ，还要看产能利用率、将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，今年上半年 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，终端的猪肉售价也会跟着降，同比增长14.04% 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元，商品猪售价下降了近四分之一 。淘汰母猪 ，养殖户会减少补栏 、牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。牧原屠宰量增长超过五成 ，包括上半年玉米 、牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，牧原在半年报中明确表示 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，甚至退出养殖 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，财报也提到 ，人工等固定成本 。刚好踩中了行业整合的节点 。产能退出还没有完全反映到市场上 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。两项变化几乎相当 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。
值得注意的是 ，但在猪价超预期下跌的情况下，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，半年报显示，
不过 ，4月进一步降至9.45元/kg。两盘生意走出了完全相反的走势 。但也要等全行业供给真正降下来 。
同样的低猪价，育肥到出栏却需要数月时间 。小麦价格相对稳定，
对牧原来说，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，猪舍已经建成 ，前期已经投入的仔猪 、分割品及鲜冻产品 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，但从利润结构看 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。市场上的猪肉供应仍比去年更多。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，仍未能避免亏损 。
按照以往的猪周期 ，平均每天超过21万头 。6月完全成本约为11.7元/kg 。截至今年6月底，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，
猪价跌破成本后 ，按半年报与一季报数据计算 ，没人能给出准确答案 。养殖端依然无法覆盖成本 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。
不过 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，仔猪已经出生 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利，饲料配方 、养殖端已经开始淘汰母猪，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期，牧原调减的是未来的产能 ，供给下降后 ，